Берем апельсины и кладем их в портфель

Формируя инвестиционный портфель, надо стремиться не столько к снижению риска, сколько к его управляемости

Тамара ГАЛЯН

Недавно мы с моим другом математиком обсуждали, какое минимальное количество апельсинов нужно, чтобы получилась ?кучка?. Пришли к выводу, что четыре. Если взять меньше, то все апельсины будут находиться в одной плоскости, а это ? не кучка. А из четырех вполне можно соорудить конструкцию, подобную тем, что сложены из ядер на севастопольских мемориалах, и это уже можно считать кучкой? А потом мы перешли к обсуждению, сколько бумаг нужно купить, чтобы получился инвестиционный портфель. И вот тут консенсуса не получилось. Ну, разве что оба вспомнили, что фондовые аналитики, когда говорят о портфеле, никогда не упоминают менее пяти бумаг.

Первое, что делает начинающий трейдер, ? формирует себе портфель. Чаще всего это выглядит как поход в супер маркет прилежного супруга, которого любимая жена попросила купить ?чтоkнибудь на обед?: в корзинку помещаются замороженные креветки, макароны и баварская горчица. Продукты есть, но приготовить из них что-либо ? проблематично. То же самое с ценными бумагами: набор акций ? это еще не инвестиционный портфель. Пусть даже акций очень много.

Разные яйца

Пожалуй, главное свойство, которым должен обладать полноценный инвестиционный портфель, ? управляемость рисками. Причем речь идет не просто о диверсификации рисков (не клади все яйца в одну корзину), а именно о создании системы, которая позволяет регулировать (а не просто снижать) степень риска.

В теории чем больше бумаг в портфеле, тем ниже риск. Однако несложно подсчитать, что будет, если вы соберете в портфеле акции Роснефти, Татнефти, Оренбургнефти и ЛУКОЙЛа, а через пару дней выйдет статистика, согласно которой запасы нефти в США вдвое выше ожидаемых. Разумеется, после снижения цен на нефть упадут цены на ВСЕ ваши бумаги.

Поэтому бумаги надо собирать с таким расчетом, чтобы они могли подстраховывать друг друга. В качестве простейшего варианта такой подстраховки начальник аналитического отдела компании ?Уником Партнер? Сергей Калиберда называет покупку бумаг, принад лежащих к разным отраслям: например, к нефтяной, телекоммуникационной и электроэнергетической. Тогда падение цен на нефть, отрицательно сказавшись на котировках нефтяной составляющей ваших вложений, особо не повлияет на остальные части, доход по которым позволит вам хотя бы час- тично компенсировать убытки.

Следовательно, мы приходим к более глубокому пониманию вопроса снижения риска. Суть диверсификации ? сделать так, чтобы ваши инвестиции не зависели от какогоkлибо одного фактора, резкое изменение которого может оказаться критичным для всего портфеля.

Четыре ступени риска

Помимо отбора бумаг по отраслям следует применять отбор по степени риска. Используя, например, только высоконадежные бумаги ? облигации, можно свести риск почти к нулю. Но доходность при этом окажется примерно как по банковским вкладам. Поэтому обычно облигации занимают лишь часть портфеля российского инвестора, а те, кто готов нести повышенные риски ради повышения потенциальной доходности, вообще не включают облигации в свой портфель.

Следующую строку в рейтингах доходности и рисковости занимают голубые фишки ? наиболее ликвидные акции крупных российских компаний. Именно они, как правило, становятся основой инвестиционного портфеля начинающего трейдера (да и опытного тоже).

Еще большую доходность и риск могут обеспечить акции второго эшелона. Торги по этим бумагам идут менее активно, чем по голубым фишкам, поэтому, включая их в свой портфель, стоит учитывать, что в нужный момент может не получиться продать их быстро и за желаемую цену. На рынке просто не окажется покупателя. Сергей Калиберда советует, как не пострадать от недостатка ликвидности: ?Если вы включаете такие бумаги в свой портфель, выделяйте на каждую бумагу второго эшелона небольшие суммы и рассчитывайте инвестиции на долгий срок ? от года до двух и более лет??

Еще одно важное свойство второго эшелона ? его бумаги часто ходят ?против рынка?, ну, или скажем так: не совсем в ногу с рынком. Это качество обязательно стоит принимать во внимание при формировании портфеля. Вот как это можно делать?

Как известно, основной показатель состояния российского фондового рынка ? это индекс РТС или индекс ММВБ. Президент ММВБ (2005?2008г.г.) Александр Потемкин как то заметил, что аналитики больше любят работать с индексом РТС, а действующим трейдерам удобнее ориентироваться на индекс ММВБ. Впрочем, в нашем случае особой разницы нет. Тем более что рост и снижение значений обоих индексов происходят практически одновременно.

Если индекс активно растет, то при формировании портфеля следует обратить основное внимание на голубые фишки, если же растущая динамика индекса с роста сменилась на боковое движение (колеблется без выраженной тенденции к росту или снижению), то в портфеле следует выделить долю для бумаг второго эшелона. В такое время они обычно догоняют общий рост. Хотя составлять портфель из одного лишь второго эшелона новичкам не следует. Риск убытков по ним выше среднерыночного, и для его минимизации надо включить в портфель хотя бы несколько голубых фишек. Они, может быть, и не вырастут, однако снизят риск потерять все деньги сразу.

Существует еще и ?третий эшелон? акций, ликвидность которых ниже, чем у второго эшелона, а поведение еще менее предсказуемо. Помещая такие бумаги в свой портфель, следует рассчитывать на инвестиционный горизонт в несколько лет. Все это время они могут пролежать без движения, но потом ?выстрелят?. Правда, этого ?потом? можно ждать очень долго.

Проследить за всеми

А теперь вернемся к вопросу, с которого, собственно, все начиналось. Сколько же всего бумаг должно быть в портфеле?

Возможно, ответ кроется в ставшей уже классической брокерской присказке: ?Приобретение акций пяти разных эмитентов увеличивает вероятность получения среднего дохода в пять раз и во столько же раз снижает степень риска?. То есть можно принять число пять за некий минимум. Хотя лично мне приходилось видеть и весьма эффективные порт фели, состоящие из четырех бумаг, но составлены они были весьма опытными трейдерами и требовали внимания и достаточно активного управления. Как правило, каждая бумага покупалась в расчете на какоеkлибо событие (в результате которого бумага должна резко подорожать), а когда событие случалось, акция немедленно продавалась и вместо нее приобреталась другая.

Если же анализировать портфели, составленные профессиональными трейдерами в расчете на долгосрочные инвестиции, то окажется, что число бумаг в них почти никогда не бывает меньше десяти. В то же время утверждение ?чем больше ? тем лучше? в данном случае не работает. Принимая решение о покупке, воkпервых, оцените, за каким количеством эмитентов вы способны уследить (за активами длинного портфеля тоже нужен надзор), воkвторых, подсчитайте размер комиссий при операциях с большим количеством пакетов акций. Не забывайте, что покупка каждого пакета акций ? это дополнительные расходы на комиссии. Покупать множество пакетов акций имеет смысл, если каждый пакет достаточно крупный. И если, например, имея 300 тыс. руб., совершать операции с пакетами акций двух десятков компаний, то накладные расходы съедят возможную прибыль.

Инвестиционная стратегия

Еще один момент следует учитывать при формировании портфеля ? это стратегия, которой вы планируете придерживаться. Их (стратегий) существует бесчисленное множество. Специалист фондового департамента Финансового агентства ?МилкомkИнвест? Виталий Шурупов предложил следующую градацию основных стратегий управления собственным капиталом. Они различаются по показателю риск/доходность/ ликвидность. И основным критерием при выборе стратегии служит отношение инвестора к риску.

Стратегия ?Российские облигации?. Инвестор не имеет рисков большой потери капитала, но и не рассчитывает на доходность, значительно превосходящую доходность по депозитам. Ориентиры ? 12% годовых при просадке 3?4%*.

?Акции ? Краткосрочные спекуляции?. Эта стратегия для тех, кто не хочет полагаться на течение рынка, а предпочитает системно зарабатывать на краткосрочных колебаниях, независимо от общего тренда. Ориентир по доходности 25?35% годовых при риске около 15%*.

* Риск, или ?просадка?, выраженный в процентах, говорит о величине убытков, которые могут возникнуть у инвестора, придерживающегося определенной стратегии.

?Индекс ММВБ?. Это стратегия для инвесторов, рассчитывающих на дальнейший рост российского рынка. Ее смысл в диверсификации портфеля путем покупки ликвидных бумаг, входящих в индекс ММВБ.

Следующие три стратегии имеют своей целью превышение на долгосрочном
периоде доходности индекса ММВБ.

?Акции Индекс+?. Стратегия, где ведущей идеей является улучшение структуры портфеля по сравнению со структурой индекса за счет усиления быстрорастущих секторов. Поскольку инерция фондового рынка весьма велика, всегда можно выделить среднесрочных лидеров и аутсайдеров рынка. ?Ставка на лидеров? будет приносить дополнительно 10?15% годовых к доходности рынка на долгосрочном промежутке времени при возможной просадке равной индексной.

Сбалансированная стратегия?основана на анализе господствующего тренда. В зависимости от результатов анализа инвестор вкладывает средства либо в акции, используя позитивную волну, либо в облигации, когда восходящий тренд под сомнением. Ориентиры для инвесторов ? доходность индекса ММВБ +10%, при возможной просадке меньше или равной индексной.

?Перспективные инвестиции?. Портфель формируется из акций, имеющих высокий фундаментальный потенциал стоимости. По большей части это ? компании с низкой и средней капитализацией. Целевая норма прибыли ? не менее 100%. Однако кроме акций-лидеров в портфель неизбежно попадут менее успешные бумаги. Задача инвестора ? вовремя избавится от акций тех компаний, чье развитие сомнительно.

При наличии финансовых возможностей инвестора оптимальной будет комбинация различных стратегий в портфеле, что обеспечит дополнительную диверсификацию и снизит суммарные риски.

Check Also

Когда Америка чихает ? весь мир болеет

Что происходит на мировых фондовых рынках и как этим можно воспользоваться

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Яндекс.Метрика