Рынок ходит за нефтью

Приключения нового портфеля. Часть 5

Новый месяц принес новые доходы. Хотя нефть и не выросла существенно, но и не падала всерьез.

Станислав БОГАЧЕВ

В ноябре российский рынок акций реагировал главным образом на информацию о запасах нефтепродуктов в США и снижении инфляции (там же). Нефтяные котировки превысили $61 за баррель, в итоге индекс РТС в течение месяца поднимался выше отметки 1700 пунктов, при значительных объемах торгов. Такие объемы свидетельствуют об устойчивости тренда (общего направления движения рынка). Аналитики говорили, что индекс РТС ?очнулся от спячки?, в которой он пребывал последние два месяца.

Основная причина, заставившая индекс ?проснуться?, как я уже сказал, это стабилизация цен на нефть? Наступление холодного сезона, действия ОПЕК (см. справку), направленные на сокращение предложения, а также отчеты о запасах сырья в США, которые оказывались раз за разом хуже ожиданий, укрепили спрос на сырье. Падающий нефтяной тренд сменился боковым коридором $55?60 за баррель.

Порадовали инвесторов и макроэкономические данные. Увеличился рост мировой экономики (в первую очередь крупнейшей в мире экономики США), кроме того, в Штатах уменьшилась инфляция. Это означает, что снизится вероятность повышения ставки ФРС США. Следовательно, не стоит ждать очередного витка оттока денег иностранных инвесторов с нашего рынка. (Помните? Когда нерезиденты выводят свои деньги с нашего рынка, он резко ?сдувается?). Кроме того, стабильная ставка ФРС благоприятно отражается на фондовых индексах самой Америки и на индексах стран с развивающейся экономикой, в том числе России. На это же работает рост рынков металла и золота. Российский рынок уже не мог игнорировать все эти факторы, и в течение ноября индекс РТС преодолел несколько важных уровней. Если месяц назад он колебался в диапазоне 1550?1600, то в ноябре колебания идут в пределах 1670?1700.

Газпром пока не замечают

В ноябре рынок по-прежнему ориентировался почти исключительно на нефть и зарубежные новости. На российские события он реагировал очень слабо. Хотя реагировать было на что. Это и первичные размещения акций отечественных компаний; и увеличение количества месторождений Газпрома (Ковыктинского, Южно-Тамбейского и др.); и информация о том, что Газпром вскоре будет полностью контролировать прямые продажи газа на итальянском рынке; и возможность увеличения тарифов на энергоносители? Газпром показал достаточно скромный рост, примерно 2,7%. Но многие (в том числе и я) считают, что у акций Газпрома один из самых больших потенциалов роста. Он должен когда-то ?выстрелить?.

Что у нас выросло

Как же в течение месяца вели себя остальные бумаги нашего портфеля? Они нас радовали. Бумаги РАО ЕЭС выросли за месяц на 20%! Это обусловлено проводимой энергореформой (в том числе распродажей активов РАО ЕЭС), а также ожиданием повышения тарифов на электроэнергию. Привилегированные акции (?префы?) Сбербанка показали рост почти 25%, а обыкновенные акции ? 7%. Причина такого роста ?префов? ? предполагаемая их конвертация в более дорогие обыкновенные акции, которые росли благодаря ожиданию дополнительной эмиссии акций банка. В столь внушительном росте Сбербанка, по мнению аналитиков, ?виноваты? отечественные игроки. Объем торгов не столь велик, чтобы говорить об активных покупках акций нерезидентами.

Нефтяные колебания

Российский рынок рос к вящему удовлетворению инвесторов и вдруг? в конце второй декады ноября произошло очередное падение цен на нефть (на целых 4%), вызванное установившейся теплой погодой в северо-восточных регионах США. А тут еще случилось падение цен на цветные металлы и недостаточная рублевая ликвидность. Все это в очередной раз отбросило российские индексы назад, то есть вниз. Остальные дни месяца рынок бросало как щепку в бушующем море, в основном, вслед за нефтяными ценами. За нефтью рынок ходил, как ниточка за иголочкой! А она, нефть, то росла (ОПЕК сократил добычу), то падала (потеплело на Аляске), то снова росла (повреждение нефтепроводов на той же Аляске), то снова падала (слухи о снижении квот добычи из-за снижения мирового спроса на нефть на 2 млн баррелей в день, во втором полугодии 2007 г.). На фоне такой нестабильности инвесторы перекладывались из сырьевого сектора в потребительский, в том числе банковский и энергетический.

И кому теперь верить?

Не возлагайте очень больших надежд на мнения аналитиков. Они бывают крайне противоречивы. Вот пример от 22 ноября. В разделе ?Аналитика? на www.quote.ru с разницей всего в минуту были помещены такие ?предсказания?:
10:32. ИФК ?Уником Партнер?: ?Сегодня наиболее вероятной тенденцией является повышение котировок акций?.
10:33. Брокерский дом ?Открытие?: ?Сегодня на российском рынке акций наиболее вероятно снижение?.
Я понимаю, что когда нет собственного опыта, то остается слушать аналитиков. Хотя, может быть стоит обратить внимание на ПИФы, ОФБУ или доверительное управление?

Промежуточные итоги портфеля

Сумма входа в бумаги начальная (январь 2006 г.) ? 299 860 руб.
Стоимость портфеля в ноябре ? 521 242 руб.
Прирост портфеля за ноябрь ? почти 13%.
Прирост за 11 месяцев 2006 г. ? почти 74%.

Мой портфель в ноябре

Эмитент	Количество бумаг	Цена приобретения за акцию, долл.	Цена в ноябре, долл.	Сумма входа в бумаги*, руб./долл.	Сумма в ноябре, руб./долл.
Газпром	400	10,94	11,0	116 795/4376	117 260/4400
РАО ЕЭС	5691	0,68	0,9	104 490/3870	136 501/5122
Сбербанк	2	1685,00	2450,0	90 990/3370	130 340/4900
Сбербанк пр.**	124	31,00	41,50	103 065/3850	137 141/5146
Итого				420 275 руб.	521 242/19 568

Советы наших экспертов

Анатолий ЗАСЫПКИН, трейдер инвестиционной компании ?Исеть-инвест?:
? Рынок в ноябре в целом вырос не более чем на 10%. Игроки продолжают внимательно следить за ценами на нефть и газ, которые не отличаются устойчивостью. Мы считаем, что именно это не дает рынку заметно вырасти. Впрочем, хороший рост (10?20%) показали Сбербанк, РАО ЕЭС, Ростелеком. Хуже всего выглядели бумаги нефтяных компаний, почти не изменившие своих котировок. Попытка прогноза российского рынка говорит о хороших перспективах нефтяных компаний (если нефть будет повышаться или хотя бы удержится выше $60 за баррель). По всей видимости, будут пользоваться спросом РАО ЕЭС, Сбербанк и некоторые акции телекоммуникационного сектора. В целом мы и надеемся на дальнейший рост акций российских компаний.

Светлана МЕТСАР, директор управляющей компании ?Маяк Эссет Менеджмент?:
? На конец 2006 г. мы прогнозируем 1600 пунктов по индексу РТС, поэтому рост в ноябре стоит использовать для фиксации прибыли по части портфеля. Если портфель сформирован на долгосрочную перспективу, рекомендуется не сокращать долю акций, так как коррекция не будет затяжной. Новые покупки сейчас мы также не рекомендуем делать, так как котировки большинства бумаг не имеют четкого ориентира для движения. 2007 г. ? предвыборный год, и ожидать от него серьезных потрясений не придходится. Скорее всего, нас ждет, как минимум, стабильность.