СпецПИФ

Людмила ЧЕРНЫХ

Июль принес неожиданный сюрприз: два первых места в хит-параде паевых инвестиционных фондов (ПИФов) заняли отраслевые ПИФы. Самое время, чтобы рассказать об этих специализированных фондах поподробнее. При благоприятном стечении обстоятельств они могут дать очень высокую прибыль. Но, как всегда, чем потенциальный доход больше, тем выше риск остаться ни с чем.

Отраслевой фонд ? это фонд акций. Суть в том, что в него собирают акции компаний одной отрасли. Например, нефтегазовой, энергетической, финансового сектора. Управляющие фондом выбирают самые динамичные предприятия конкретной сферы и собирают их бумаги в один портфель. Проблема в том, что у нас не так много предприятий, имеющих акции в свободном обращении на бирже, а уж ?голубых фишек? среди них (то есть акций наиболее крупных, прозрачных, капитализированных компаний) раз-два и обчелся. Соответственно, если собирать в портфель бумаги компаний только одной отрасли, то ?голубые фишки? в нем можно будет пересчитать по пальцам? одной руки? и еще пальцы останутся.

Для справки:

Паевый инвестиционный фонд организует управляющая компания (она может управлять несколькими фондами, как правило, тремя-четырьмя). Компания устанавливает правила фонда (во что и в какой пропорции она будет вкладывать деньги: в ценные бумаги, недвижимость, депозиты; какой стратегии управления будет придерживаться управляющий: консервативной, агрессивной и т.д.). Затем компания привлекает пайщиков и вкладывает их средства, согласно принятым правилам, в акции, облигации и/или иные активы (например, в недвижимость, если это фонд недвижимости, валюту и депозиты, если это фонд денежного рынка и т.д.). Играя на рынке (продавая и покупая активы), управляющие зарабатывают доход фонда. Чем больше заработают, тем сильнее подорожает пай, который изначально приобретает инвестор. Продав свой подорожавший пай или его часть, инвестор может получить доход. Цена вопроса меняется каждый день. При удачном стечении обстоятельств доход может составить 30?60% годовых, однако иногда пайщик может остаться ?в минусе?. Если, например, купит пай фонда по одной цене, а продаст его по более низкой

Между тем, по правилам доля акций одного эмитента в фонде не должна превышать 15%. Поэтому большую часть активов отраслевых фондов составляют акции так называемого ?второго эшелона?. В этом и заключается основной риск отраслевых ПИФов. Ведь что такое акции ?второго эшелона?? Это акции компаний, по которым совершается не так много сделок, то есть они менее ликвидны и могут быть недооценены. Если они и в самом деле недооценены, то у них более высокий потенциал роста, чем у раскрученных бумаг (последние часто бывают даже переоценены). В этом случае в один прекрасный момент такая бумага может начать бурно расти и принести высокий доход. Вопрос в том, когда наступит этот прекрасный момент и наступит ли он вообще. Исходя из всего вышесказанного при выборе отраслевого ПИФа нужно, во-первых, хорошо ориентироваться или, по крайней мере, знать ситуацию в том секторе, куда инвестируются средства, а, во-вторых, рассчитывать на более долгосрочные вложения, чем при работе с обычным фондом акций.

Из-за долгосрочности вложений многие отраслевые фонды делают интервальными или вообще закрытыми (паи таких фондов можно купить/продать только в определенные промежутки времени ? два-четыре раза в год ? или вообще по истечении заранее оговоренного срока). Но есть и открытые отраслевые фонды, если вы приобретаете паи одного из них, эксперты советуют морально приготовиться к тому, что прибыль можно будет получить через два-три года. Что касается отраслей, то при выборе фонда берут в расчет то, что, скажем, в связи с реструктуризацией отрасли или какими-то иными факторами бумаги компаний в ближайшее время могут сильно подскочить в цене. Например, сейчас аналитики говорят об успешности энергетической реформы, проходящей в отрасли, а также о проведении осенью нынешнего года IPO генерирующих компаний и продаже пакета акций ОГК-5. Все это, по их мнению, даст толчок энергетическим ПИФам.

Впрочем, доверять этому на 100%, как и вообще всем прогнозам по фондовому рынку, не стоит. Телекоммуникационной отрасли тоже прочили бурный рост в этом году, так как ожидали приватизации государственного телекоммуникационного холдинга ?Связьинвест?. Собственно, из-за того, что президент подписал федеральный закон ?О внесении изменений в федеральный закон ?О связи? и приблизил тем самым долгожданную приватизацию, ?телекомовские? ПИФы и смогли выбиться в лидеры июльского рейтинга. Но даже с учетом этого взлета их доходность за полгода все равно остается отрицательной (см. табл.). И сколько еще придется пайщикам ждать приватизации, чтобы выбраться ?из минуса?, пока неясно.

ПИФ	Управляющая компания	Прирост стоимости пая за июль, %	Прирост стоимости пая за 6 месяцев, %	СЧА* на 31.07.06, млн руб.	Тип фонда**	Сумма входа, руб. и ограничения по дополнительной покупке паев (если есть)	Точки продаж***
Максвелл Телеком	Максвелл Эссет Менеджмент	12,88	-0,66	72,8	ОА	1 тыс.	Уником Партнер
КИТ ? Российские телекоммуникации	КИТ Финанс	12,01	-5,73	174,0	ОА	50 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	КИТ
						10 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	Уником Партнер
Первый фонд фондов	Максвелл Эссет Менеджмент	7,60	8,02	329,8	ОФ	1 тыс.	Уником Партнер
Метрополь Афина	Метрополь	6,49	8,10	266,7	ОС	10 тыс. (доп. покупка от 3 тыс.)	Паевые супермаркеты ?Алор+?
Атон ? Фонд акций	Атон менеджмент	6,48	14,59	607,0	ОА	10 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	Исеть-Инвест
РТК ? ИНВЕСТ Акции	РТК-ИНВЕСТ	6,41	22,86	86,8	ОА	1 тыс. (доп. покупка от 0,1 тыс.)	Связь-Банк
Манежная площадь ? российские акции	УК Банка Москвы	5,93	12,72	420,8	ОА	Минимальный взнос не ограничен	Банк Москвы
ЦЕРИХ Фонд Акций	Церих	5,84	1,42	45,8	ОА	10 тыс. (доп. покупка от 3 тыс.)	Паевые супермаркеты ?Алор+?
БКС ? Фонд Голубых Фишек	Брокеркредитсервис	5,79	21,30	407,8	ОА	5 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	Брокеркредитсервис
Красная площадь ? акции компаний с государственным участием	УК Банка Москвы	5,67	11,38	1 087,7	ОА	Минимальный взнос не ограничен	Банк Москвы
Максвелл Капитал	Максвелл Эссет Менеджмент	5,39	26,32	1 408,9	ОС	1 тыс.	Уником Партнер
КИТ ? Индекс ММВБ	КИТ Финанс	4,81	17,16	408,0	ОИ	50 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	КИТ
						10 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	Уником Партнер
Энергокапитал-Сбалансированный	Энергокапитал	4,73	10,07	156,3	ОС	0,1 тыс.	Паевые супермаркеты ?Алор+?
ПРОСПЕКТ ? Индекс ММВБ	ПРОСПЕКТ-Монтес Аури	4,33	21,89	61,1	ОИ	5 тыс.	Внешторгбанк. Розничные услуги
БКС ? Фонд Перспективных Акций	Брокер-кредитсервис	4,32	0,17	226,7	ОА	5 тыс. (доп. покупка от 1 тыс.)	Брокеркредитсервис

*СЧА ? Стоимость чистых активов
**ОИ ? Открытые индексные фонды.
ОА ? открытые фонды акций.
ОС ? открытые фонды смешанных инвестиций.
ОФ ? открытые фонды фондов
При составлении таблицы использована информация РБК.Рейтинг

---

Для справки:

В международной практике отраслевые фонды занимают 15?20% от общих инвестиционных ресурсов. Они появились 20 лет назад, при том, что история ПИФов на Западе насчитывает более 80 лет. В России менее чем за 10 лет существования ПИФов появилось около 15 отраслевых фондов (всего в нашей стране сегодня действует более 500 ПИФов, из них свыше 130 ? фонды акций)