Акции — батарейки

Энергетика находится в процессе реструктуризации, а это почти всегда повод для роста бумаг компаний отрасли

Многие слышали о том, что в сфере электроэнергетики проводятся реформы и что вложения в ряд компаний отрасли имеют хорошую перспективу. Но какие именно инвестиции могут принести доход? И почему?

Реформа российской электроэнергетики началась почти 6 лет назад. Главная ее цель ? создать предприятия, способные работать в рыночной конкурентной среде, сделать их экономически эффективными и привлекательными для инвесторов, что позволит энергетическому сектору развиваться.

Схема реформирования

Ранее в энергетической отрасли существовали монополии, которые выполняли сразу несколько функций: производство (генерация), сбыт, передача, распределение электроэнергии, ремонт и оперативное управление. В ходе реформы из этих компаний (так называемых АО-энерго) были сформированы предприятия, специализирующиеся на определенных видах деятельности (генерирующие компании, сбытовые, сетевые и т. д.). Новые компании объединяют профильные предприятия нескольких регионов либо являются общероссийскими. При этом за частью предприятий будет ужесточен государственный контроль (за теми, которые осуществляют передачу, распределение и оперативное управление), а генерирующие (ОГК и ТГК), сбытовые и ремонтные компании станут в основном частными и будут конкурировать друг с другом. Конкуренция означает установление цены на основе спроса и предложения, а не через административные схемы (как было раньше). В результате в действие вступают рыночные законы ? конкурирующие компании стремятся увеличить прибыль, снижая свои издержки и повышая эффективность использования мощностей.

Реформа энергетики должна завершиться в 2008 г., когда РАО ?ЕЭС России? (крупнейшая в мире компания электроэнергетики) будет преобразовано в ряд государственных и частных компаний. А акционеры получат целый пакет акций выделенных предприятий (ОГК, ТГК и др.). За последний год, вслед за оптимистичной рыночной оценкой перспектив российской электроэнергетики, рост котировок акций РАО ЕЭС составил около 100%, но потенциал еще не исчерпан.

Инвестиционные идеи

Один из основных показателей, применяемых аналитиками при оценке справедливой стоимости энергетических компаний, ? стоимость одного кВт установленной мощности предприятия. Если этот показатель компании ниже среднего по отрасли, то акции считаются недооцененными и имеют потенциал роста, и наоборот. В этом плане одни из самых перспективных акций среди всех генерирующих компаний ? ?Енисейская ТГК? (ТГК-13). Средний показатель по ОГК и ТГК ? чуть выше $500 за кВт. А один кВт ТГК-13 сегодня оценен рынком всего в $441. К тому же, по расчетам, установленная мощность компании будет увеличиваться.

Аналогичная ситуация складывается с ?Башкирэнерго? и ?Новосибирскэнерго?. Эти компании оцениваются рынком гораздо ниже других АО-энерго. Средняя оценка одного кВт установленной мощности в ?Башкирэнерго? и ?Новосибирскэнерго? составляет $340, причем в структуре активов этих АО-энерго присутствуют, помимо генерирующих, сетевые, сбытовые и ремонтные активы. Кроме этого, катализатором роста стоимости этих акций может стать запланированная продажа РАО ЕЭС своих долей в этих компаниях на аукционах до конца года.

Возможен интерес инвесторов к ОГК-2 и ОГК-4 в связи с тем, что покупкой контрольных пакетов этих компаний интересуется ?Сургутнефтегаз?, а в борьбу за ОГК-4 могут также вступить ?Газпром? и ?Комплексные энергетические системы?. Помимо прочего, акции ОГК-2 являются самыми недооцененными среди всех ОГК, что также говорит о потенциале роста.

Положительно оцениваются также перспективы роста капитализации ?Кузбассэнерго? в связи с ростом интереса инвесторов к угольной энергетике и недооцененностью рынком этих акций.

НАШ ГЛОССАРИЙ

Оптовые генерирующие компании (ОГК) объединяют электростанции, специализирующиеся в основном на производстве электрической энергии.

Территориальные генерирующие компании (ТГК) ? в них входят, главным образом, теплоэлектроцентрали (ТЭЦ), которые производят электрическую и тепловую энергию.

Магистральные сети ? по ним происходит передача электроэнергии. Переходят под контроль Федеральной сетевой компании (ФСК).

Распределительные сети ? по ним происходит распределение электроэнергии. Их предполагается интегрировать в межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК).