Торговля фьючерсами. Основы

Чтобы заработать на растущем рынке, достаточно купить пакет акций и ждать, пока их цена не вырастет. Но сегодняшняя неоднозначная ситуация на биржах заставляет прибегать к более изощренным способам получения прибыли. Одним из таких способов могут стать операции с фьючерсами. Этот фондовый инструмент может принести весьма хороший доход, но он же чреват очень высокими рисками. Поэтому его используют почти исключительно опытные спекулянты. Впрочем, для начала давайте разберемся, что такое фьючерс.

ТЕМЫ НАШЕГО СЕГОДНЯШНЕГО РАЗГОВОРА:

• Фьючерс: цену мы фиксируем сегодня, а поставка товара ? через полгода
• Какими фьючерсными контрактами можно торговать в России
• Торговля с плечом ? возможность хорошо заработать
• Торговля с плечом ? безумно высокий риск
• С чего начинать торговлю фьючерсами
• Как купить весь российский рынок

Срочный рынок, или, по-другому, рынок производных инструментов или деривативов (от англ. derivative ? производный) начал активно развиваться в России в 2003?2004 годах, а наибольшее распространение получил в последние несколько лет. Именно за это время обороты на FORTS (площадка по торговле производными инструментами на бирже РТС) выросли в разы.

Березка ? дерево, фьючерс ? дериватив

Фьючерс ? это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок по цене, оговоренной сегодня. Фьючерс представляют две стороны ? покупатель и продавец. Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок. Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок. Первоначально фьючерсы и опционы возникли на товарных рынках, прежде всего на рынке сельскохозяйственной продукции. Ведь фермер, выращивающий зерно сегодня, желает зафиксировать свои доходы от продажи зерна в будущем. Поэтому, заключив фьючерсный контракт, он страхуется от снижения стоимости зерна в период, когда придет время собирать урожай и продавать его. Фермер выступает продавцом фьючерсного контракта (на зерно). В свою очередь, покупатель идет на заключение фьючерсного контракта, потому что хочет застраховаться от повышения цен на этот продукт. Фиксирование цены товара, который будет поставлен через определенный срок (обычно 3, 6 месяцев и больше) в момент заключения сделки, и есть суть фьючерсного контракта. Впоследствии деривативы начали применяться на других рынках: рынке акций, облигаций, валют металлов, нефти и других.

Плечо и его последствия

В России лидирующее положение по объемам торгов производными занимает биржа РТС, а точнее, ее срочная секция ? FORTS (www.rts.ru). На FORTS представлены фьючерсы и опционы на акции, облигации, значения индекса РТС, золото, нефть, дизтопливо и некоторые другие активы. Наиболее ликвидными (см. Словарь фьючериста на полях) инструментами являются фьючерсы на индекс РТС, Газпром, Лукойл, РАО ЕЭС. В меньшей степени расторгованы фьючерсы на ГМК Норильский Никель, Сбербанк, МТС и другие.

В общем, движение фьючерса практически полностью повторяет движение базового актива (см. Словарь фьючериста). Основное преимущество фьючерса заключается в том, что он предоставляет участникам рынка так называемое ?кредитное плечо?. Эффект плеча заключается в том, что покупатель фьючерса платит лишь часть стоимости фьючерса, которая называется гаран- тийное обеспечение (ГО), и получает право оперировать полной суммой стоимости контракта.

Поясним на примере. Если фьючерс стоит 100 руб., а ГО, к примеру, составляет 10%, то, чтобы купить это фьючерс трейдеру (лицу, торгующему на бирже), необходимо 100 руб.×10%=10 руб. Таким образом, за 10 руб. можно получить актив стоимостью 100 руб.

Однако есть и обратная сторона медали, о которой начинающие торговцы фьючерсами почему-то забывают. Дело в том, что и прибыли, и убытки держатель и продавец фьючерса получают исходя из полной стоимости фьючерса, а не из ГО.

Например: если вышеупомянутый фьючерс подорожает на 2%, то есть до 102 руб., на счете нашего трейдера окажется 12 руб., что составляет 20% прироста от первоначально вложенного капитала (от 10 руб.). Но если фьючерс подешевеет на 2% ? до 98 руб., то убытки по счету составят те же 2 руб., однако от вложенного капитала это будет уже 20%. В этом и заключается основной риск проведения операций с плечом на фьючерсах. В табл. приведена зависимость риска от доли, которую занимают фьючерсы в портфеле инвестора.

Эффект плеча для портфеля инвестора, рассчитанный исходя из долей фьючерсов в общем портфеле инвестора и принятого риска по фьючерсам

Доля фьючерсов в портфеле (увеличение плеча), %	Объем портфеля с учетом плеча (1:10), %	Убыток по портфелю с учетом риска по фьючерсам
		Риск 5%	Риск 10%	Риск 20%
3	130	-2%	-3%	-6%
5	150	-3%	-5%	-10%
10	200	-5%	-10%	-20%
50	550	-25%	-50%	-100%
100	1000	-50%	-100%	больше 100%

Из таблицы видно, что чем больше доля фьючерсов в портфеле инвестора, тем больше риск по портфелю. Здесь заключается предупреждение для любителей риска: на фьючерсах риск (соответственно, как и доходность) в разы больше, чем на рынке базового актива. Обратите внимание: если весь свой депозит отправить на фьючерсы, то снижение портфеля из фьючерсов на 10% приведет к 100-процентному убытку по счету. Начинающим трейдерам я не рекомендую весь свой депозит устремлять на фьючерсы. Можно начать с небольшой доли: с 5, максимум с 10%.

Начинать торговлю можно с вышеупомянутых наиболее ликвидных фьючерсов на индекс РТС, Газпром и ЛУКОЙЛ . На товарных рынках наиболее расторгованными являются фьючерсы на золото и нефть марки Urals.

ИНТЕРЕСНО

Фьючерсы могут заинтересовать не только заядлых спекулянтов. Можно составить стратегию, направленную на покупку ?всего? российского рынка. Это можно осуществить с помощью фьючерса на индекс РТС. Индекс РТС является признанным индикатором российского фондового рынка и в целом отражает его динамику. Стратегия заключается в следующем: торговля осуществляется без плеча. Из всего объема денег, планируемых для инвестиции в индекс РТС, выделяется 1/13 (это объем ГО для фьючерсов на индекс РТС) или, по-другому, 7,6%. На эту сумму покупается фьючерс на индекс РТС, таким образом, за счет плеча, которое предоставляет биржа (1:13), все 100% денег, предназначенные для инвестиции в индекс РТС, получаются задействованы в торговле: 7,6%×13≈100%. Главное, как говорят трейдеры, это не перегрузить плечо, то есть не пытаться войти бо`льшим объемом, чем 7,6%, потому что тогда и риски соответственно возрастают.

Фьючерс ? родео фондового рынка

Еще одна особенность торговли фьючерсами заключается в ежедневном сальдировании прибылей и убытков и зачи слении их на счет. Что это значит: на бирже в режиме он-лайн рассчитывается так называемая вариационная маржа (см. Словарь фьючериста), которая каждый день изменяет состояние счета торговца фьючерсами. Если цена на базовый актив выросла, то на счет трейдера начисляется положительная вариационная маржа, если же цена снизилась, то со счета трейдера списывается отрицательная вариационная маржа. Если снижение цены базового актива будет серьезным, то списываемая со счета вариационная маржа может превысить размер счета и трейдер ?вылетит? с рынка.

Здесь кроется еще одно принципиальное отличие от рынка базового актива (например, рынка акций): если вы купили акцию и она начала дешеветь, то можно переждать коррекцию и впоследствии продать акцию ?в ноль? или с прибылью. С фьючерсами все обстоит по-другому. Допустим, вы купили фьючерс, который начал дешеветь. Тогда каждый день с вашего счета будет списываться отрицательная вариационная маржа, что, согласитесь, психологически выдержать очень трудно, даже если соблюдены принципы мани-менеджмента (Money-Management ? управление капиталом). Таким образом, фьючерсы являются в основном высокоспекулятивным инструментом, более всего подходящим для внутридневной торговли.

Итак, фьючерсы дают больше возможностей по сравнению с базовым активом за счет предоставления кредитного плеча. Однако в этой особенности кроется и основная опасность фьючерсов: с увеличением плеча растет и возможность получения бо`льших убытков. Поэтому начинающим спекулянтам нужно быть осторожным в выборе доли портфеля, которой они готовы рисковать на фьючерсах.

ВАЖНО

Прим. ред. Любой гражданин, совершающий операции с ценными бумагами на бирже, может выходить на рынок фьючерсов без дополнительных процедур. Фьючерсные контракты заключаются на обеих крупных российских биржах, на ММВБ и РТС. Причем почти все российские брокеры предоставляют своим клиентам доступ на обе биржи, поэтому любой частный трейдер может работать с любым российским фьючерсом. Кроме того, ряд компаний предоставляет своим клиентам доступ на иностранные биржи. На них выбор производных инструментов в разы больше, чем на российских площадках.

ИНТЕРЕСНО

Прим. ред. Считается, что первые фьючерсные контракты появились в 1710 г. на рисовой бирже японского города Осака. Впрочем, есть легенды о существовании фьючерсных контрактов еще в Древней Греции. Кроме того, практически точный аналог фьючерсов появился в Голландии почти на 70 лет раньше, чем в Осаке. В 30-е годы XVII века Голландия переживала тюльпановый бум. И одной из форм получения прибыли стали контракты на поставку луковиц тюльпанов в будущем сезоне. Эти контракты назывались ?расписками на право приобретения луковиц?, но, по сути, являлись прообразом фьючерсов. Что же касается фьючерсных контрактов современного типа, принято считать, что они появились на Чикагской торговой палате (бирже) в XIX веке. Началось с того, что американские фермеры стали заключать на бирже контракты на поставку будущего урожая по заранее оговоренной цене. Благодаря этому фермер получал страховку от возможного падения цен в период сбора урожая, а покупатель (мукомол) страховался от их взлета. Причем договоры заключались не между конкретным хлеборобом и конкретным мельником, а в виде стандартных ?взаимозаменяемых? контрактов. Любой мельник, купивший контракт на поставку зерна, мог предъявить его любому фермеру, продавшему такой контракт, а любой продавец контракта ? любому покупателю. Именно такая схема работает и сегодня. Причем не только в отношении товарных фьючерсов, но и любых других.