Доверительное управление

или активные инвестиции на скачущем рынке

Владимир ЗОТОВ

Инвестиции ? вложение средств на рынке ценных бумаг ? потенциально могут принести существенно более высокий доход, нежели размещение средств на традиционных банковских депозитах.

Существенным дополнением таких вложений является услуга доверительного управления (ДУ): инвестор не занимается сам операциями на рынке ценных бумаг, а перепоручает это профессиональному управляющему ? банку или инвестиционной компании. Рост фондового рынка в предшествующие годы сделал эту услугу весьма популярной среди населения. Правда, сейчас рост рынка сменился его снижением, и спрос на ДУ уменьшился. Однако, поскольку движение рынка идет волнообразно, в будущем можно ожидать новую волну роста. Чтобы быть готовым к этому, попытаемся разобраться в услуге доверительного управления подробнее.

Доверительному управлению, как и любой другой деятельности, связанной с получением потенциально высокого дохода, присущ риск. Степень основного риска инвестирования (обесценивание активов в управлении) может быть ограничена самим инвестором в договоре доверительного управления. Это главное преимущество ДУ перед другими способами инвестирования на фондовом рынке.

Обычно договор ДУ заключается на год (с возможностью продления). Но и в этих условиях доверительный управляющий может реализовывать долгосрочные стратегии. Если вложения осуществляются в ликвидные активы, то затруднений с реализацией не возникает, если же средства вкладываются в низколиквидные или неликвидные активы, то через год будет трудно вернуть по требованию клиента имущество в денежном выражении. Однако внесение в договор условия о возможности возврата имущества в форме ценных бумаг позволяет реализовать многолетнюю стратегию доверительного управления и в случае прекращения договора через год. Тем не менее, обычно при доверительном управлении используются так называемые blue chips ? ?голубые фишки?. Это акции, имеющие большие обороты и хорошую ликвидность. Их использование позволяет активно управлять портфелем и оптимально контролировать риски.

Одно из ключевых условий договора индивидуального управления ? пункт, в котором говорится о том, что убытки не могут превышать определенной величины, например 10%. Как это достигается? Портфель формируется диверсифицированным. Например, 30% ? облигации (для простоты ? на 30 руб.), 70% акции (на 70 руб.). Облигации дают невысокий, но гарантированный доход. Через год облигационная составляющая оценивается в 33 руб. А акции могут терять в этом примере до 18% от своей стоимости: 70 руб. ? 18% = 57 руб., при этом общий убыток на портфель, как и требуется, не превысит 10%. 33 руб. + 57 руб. = 90 руб.

Нельзя не отметить, что ограничение риска влияет и на потенциальную доходность вложений. Это связано с тем, что управляющий в первую очередь ограничивает риски операций путем добавления в портфель облигаций ? ценных бумаг с фиксированной доходностью. Теоретически управляющему несложно составить портфель из одних только облигаций. Это практически безрисковый вариант, но и потенциальная доходность такой стратегии вряд ли будет выше ставки по банковским вкладам, что не делает безрисковый вариант привлекательным для инвестора.

Включение в портфель управляющим акций второго эшелона (с ограниченной ликвидностью) увеличивает риск вложений, а в условиях нестабильного рынка к таким стратегиям надо подходить с еще большей осторожностью.

***

Востребованность ДУ зависит не столько от рыночных трендов, сколько от результатов, достигнутых управляющим. А значит, можно ли говорить, что в период высокой волатильности на рынке ДУ более востребовано, чем в период ярко выраженного тренда? Вероятно, да. Причина здесь лежит именно в активном торговом подходе, который применяется в доверительном управлении. Пассивное владение бумагами при высокой волатильности может принести нулевой или отрицательный результат, в то время как активный подход ?фильтрует? часть убытков, удерживая при этом часть прибыли.

Таким образом, индивидуальное доверительное управление может показать на высоковолатильных рынках прибыльный результат при меньших рисках. С другой стороны, при самостоятельном принятии решений в каждый период времени инвестор стоит перед выбором ? он может купить актив, может продать, а может ничего не делать.

Правильный ли выбор в итоге сделал инвестор, покажет только время. В ситуации, когда рынок уже некоторое время идет в каком-то определенном направлении, без анализа невозможно предугадать с приемлемой точностью, как будет вести себя рынок в будущем, даже самом ближайшем. А при сильной волатильности на рынке требования к системе принятия решений при торговле еще более ужесточаются. В любом случае ? передача средств в доверительное управление позво- ляет выбрать оптимальное соотношение между риском и потенциальной доходностью.

Check Also

Когда Америка чихает ? весь мир болеет

Что происходит на мировых фондовых рынках и как этим можно воспользоваться

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Яндекс.Метрика